Un agost molt mogut, però amb els mercats en màxims de nou
3 Setembre de 2024
Els mercats gairebé no han donat treva durant el mes d’agost, malgrat que habitualment cau el volum de negociació. Va començar amb fortes caigudes el dia 5, en el conegut com a “dilluns negre”, especialment marcades al Japó amb caigudes del Nikkei 225 superiors al 12%, que van ser secundades a la majoria de borses.
La tensió es va apoderar de les borses amb nivells de volatilitat que no es veien des de l’esclat de la covid el març de 2020.
Hi va haver diverses causes, com el temor a la recessió als Estats Units, després de la publicació de males dades de confiança i dades d’ocupació pitjors del que s’esperava. Es va generar un pànic venedor a les borses, que exigien baixades de tipus, fins i tot una intervenció extraordinària per part de la Fed. Possiblement una intervenció d’aquesta mena hauria denotat una situació crítica de l’economia dels EUA, ja que no és un tipus de mesura que es prengui sovint.
Amb el pas dels dies la situació es va anar calmant amb rebots als mercats. Es va posar el focus en la reunió de Jackson Hole. En aquesta ocasió, Powell no va decebre i va confirmar que “el moment per a l’ajustament de la política monetària havia arribat”, de manera que es va confirmar que a la reunió del setembre hi haurà baixada de tipus. Ara el dubte és saber la quantia del moviment.
De fet, els mercats comencen a descomptar vuit baixades de tipus fins a l’any vinent. Situació que dista un abisme de la que hi havia a començaments de juliol, quan amb prou feines es descomptaven tres baixades. A Europa, el BCE es va anticipar i ja va iniciar el camí de baixades al juny. No és habitual que prengui la iniciativa davant dels seus homòlegs nord-americans.
Probabilitats implícites de moviments de tipus als EUA
Font: Bloomberg
Per als actius de renda fixa, aquesta situació té implicacions en les rendibilitats esperades. Els actius del mercat monetari i els curts terminis han d’anar perdent atractiu si es manté aquest full de ruta, i fan més atractives les opcions de més durada segons s’efectuïn les baixades de tipus.
A la renda variable, els índexs van recuperar nivells previs. En el cas dels Estats Units, es van tornar a marcar màxims. Menció especial mereix Nvidia, la companyia fabricant de targetes gràfiques i una de les grans beneficiades pel desenvolupament de la intel·ligència artificial. Ha estat un dels grans contribuïdors en termes de rendibilitat dels índexs nord-americans des de l’any passat. Els seus resultats van decebre el mercat i van caure més d’un 6%. Cada cop es mira amb més exigència la seva evolució i és més complicat sorprendre a l’alça.
Evolució S&P 500
Font: Bloomberg
També és molt rellevant l’evolució de la volatilitat. Després del fort estrès de mercat inicial, les aigües van tornar a mare.
Evolució índex VIX 1 any
Font: Bloomberg
El panorama presenta diversos focus d’atenció. D’una banda, els bancs centrals, amb el 18 de setembre com a data estrella per l’anunci de la decisió de tipus de la Fed. Les eleccions presidencials dels EUA del novembre també hi poden incidir i, per descomptat, les dades d’ocupació, inflació o creixement, especialment dels EUA. Els EUA poden confirmar o fer variar el full de ruta.
Juan Hernando
Director Advisory
DISCLAIMER
Aquest document té caràcter merament informatiu i no constitueix ni es pot interpretar en cap cas com una recomanació, oferta o sol·licitud de compra o de venda dels valors o actius que s’hi esmenten. La informació aquí continguda tampoc no podrà considerar-se com a definitiva, atès que està subjecta a canvis i modificacions no previsibles.
El fet que MORA WEALTH MANAGEMENT ESPAÑA SV, S A U (d’ara endavant, la societat de valors) pugui facilitar informació respecte a la situació, evolució, valoració i altres aspectes sobre els mercats o els actius en concret no es pot interpretar en cap cas com un compromís ni com una garantia de realització. La societat de valors tampoc no assumeix cap responsabilitat sobre l’evolució d’aquests actius o mercats.
Les dades sobre els valors de les inversions, els seus rendiments i altres característiques es basen o deriven d’informació de fonts fidedignes, generalment disponibles per al públic, i no representen cap compromís, garantia o responsabilitat per part de la societat de valors.
